本文摘要：8月7日人民银行公布的《2015年第二季度中国货币政策继续执行报告》详尽总结了今年以来货币政策的继续执行效果，报告同时称之为，将之后实行务实的货币政策，维持政策的连续性和稳定性，更为侧重开合有助于，及时展开预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性有助于的货币金融环境。今年以来，针对国内外经济金融运行状况，人民银行综合运用多种货币政策工具人组，调节银行体系流动性的量与价，为经济快速增长和转型升级营造中性有助于的货币环境。

8月7日人民银行公布的《2015年第二季度中国货币政策继续执行报告》详尽总结了今年以来货币政策的继续执行效果，报告同时称之为，将之后实行务实的货币政策，维持政策的连续性和稳定性，更为侧重开合有助于，及时展开预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性有助于的货币金融环境。今年以来，针对国内外经济金融运行状况，人民银行综合运用多种货币政策工具人组，调节银行体系流动性的量与价，为经济快速增长和转型升级营造中性有助于的货币环境。总体看，务实的货币政策获得大力效益，上半年经济金融经常出现走稳迹象。上半年，人民银行综合运用公开市场操作者、中期借贷便捷、常备借贷便捷等多种工具，两次带去金融机构存款准备金率，在人民银行分支机构全面冲出常备借贷便捷操作者，维持了银行体系流动性总体充足；3次上调人民币存贷款基准利率，公开市场逆回购操作者利率先后7次上行，引领市场利率稳定有助于上行。

3次实行定向降准，引领金融机构增大对小微企业、三农、根本性水利工程建设和中西部地区的信贷反对。通过抵押补足贷款工具（PSL）为开发性金融反对棚户区改建获取长年平稳、成本较低的资金来源。更进一步前进利率市场化，将人民币存款利率浮动区间下限不断扩大为基准利率的1.5倍，放松小额外币存款利率浮动区间下限，启动面向企业和个人的大额存单发售交易。

二季度货币政策继续执行报告表明，二季度积极开展公开市场逆回购操作者投入流动性1650亿元；上半年，总计积极开展公开市场逆回购操作者投入流动性9580亿元，积极开展公开市场短期流动性调节工具（SLO）操作者投入流动性1800亿元。上半年，7天期公开市场逆回购操作者利率先后7次上升，总计降幅约135个基点，其中第二季度上升4次，截至6月末，7天期公开市场逆回购操作者利率为2.50%。上半年，人民银行积极开展中期借贷便捷操作者投入15290亿元，中期借贷便捷届满交还16590亿元，清净交还1300亿元，期末中期借贷便捷余额5145亿元。上半年，人民银行总计积极开展常备借贷便捷操作者3347亿元，届满全部交还，期末常备借贷便捷余额为零。

从近期数据情况和涉及经济运行状况看，务实货币政策效果正在逐步显出，银行体系流动性充足，货币信贷稳定较慢快速增长，贷款结构之后提高，利率水平显著上升，人民币汇率维持基本稳定。今年6月末，M2余额同比快速增长11.8%。

人民币贷款余额同比快速增长13.4%，比年初减少6.6万亿元，同比多减5371亿元。社会融资规模存量同比快速增长11.9%。6月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.04%，同比回升0.92个百分点。下半年，国际环境依旧错综复杂。

从国际上看，美联储加息预期加剧、多个经济体相继调整货币政策，资本流动不确定性下降；国内看，经济上行的潜在压力言在，大位快速增长、调结构任务仍须要着力，在未来一段时期内，务实仍将是货币政策的基调。专访中，来自华安证券的分析人士回应。对于下一步货币政策，二季度货币政策继续执行报告明确提出，将坚决稳中求进工作总基调，主动适应环境经济发展新的常态，之后实行务实的货币政策，维持政策的连续性和稳定性，更为侧重开合有助于，及时展开预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性有助于的货币金融环境，增进经济科学发展、可持续发展。

有业内人士回应，报告特别强调更为侧重开合有助于，可被解读为将为经济快速增长建构更加合理的流动性环境。在具体操作上，预计将之后此前操作者风格，灵活运用多种货币政策工具，维持流动性合理有助于。二季度货币政策继续执行报告中也具体，综合运用多种货币政策工具，强化和提高宏观谨慎管理，优化政策人组，维持有助于流动性，构建货币信贷和社会融资规模合理快速增长。

根据内外部经济金融形势变化，灵活运用各种货币政策工具，完备中央银行抵押品管理框架，调节好流动性水平，维持货币市场平稳。之后引领商业银行强化流动性和资产负债管理，合理安排资产负债总量和期限结构，提升流动性风险管理水平。此外，要更佳地达成协议货币政策实行效果，还需注意疏浚政策传导机制，提升金融运营效率和服务实体经济能力。二季度货币政策继续执行报告坦言：货币政策传导过程中也面对一些问题，比如收益率曲线平缓化、结构性的融资难融资喜等。

但同时，报告也特别强调：货币政策有效性既各不相同政策制订，也各不相同政策传导，既各不相同中央银行，也各不相同经济主体，还各不相同国际国内环境。报告指出，货币政策要充分发挥效用，既要做到好政策实施的时机、力度，又要通过改革着力疏浚传导机制。

一方面，要不断完善货币政策框架，推展从数量型居多向价格型居多逐步转型，提高金融服务实体经济的能力和水平；另一方面，要多措举前进金融市场建设，完备收益率曲线，完备市场解散机制和不良贷款处理机制，减缓多层次资本市场建设。此外，要通过结构调整和改革，获释快速增长潜力，培育和构成新的内生增长点，使金融资源有投向、能盈利、可持续，构成金融与实体经济的良性对话。有专家指出，当前我国经济发展还面对不少挑战和潜在压力，货币政策在实行中仍须要侧重定向调控、精准发力。

二季度货币政策继续执行报告也回应，要之后充分发挥差异准备金动态调整机制的逆周期调节和结构引领起到。融合支小支农贷款投向、资本充足率强弱、风险内控状况、机构新的另设、区域发展等五大元素，合理确认并主动调整政策参数，更佳地反映差别化和针对性，引领金融机构根据实需和季节性规律决定好贷款投入节奏和结构，反对实体经济发展。

预计在确保总量合理有助于的基础上，更加引人注目定向调控的精准发力，将是下一阶段货币政策继续执行和操作者中的最重要特点。国泰君安相同收益部董事总经理周文渊回应。

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